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万人牛牛:11月LPR“如约而至”下调5BP新增房贷利率或下降-消除游戏

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万人牛牛:11月LPR“如约而至”下调5BP新增房贷利率或下降-消除游戏

【高云翔庭审落泪】

中信证券首席固收分析师明明称↑┊☆,近期央行的表态、货币政策操作都体现出∵◇┊,降成本仍然是当前及未来一段时间的政策目标↑〇。

“考虑到接下来‘猪通胀’还将带动CPI走高♀π☆,以及稳定房价、稳定宏观杠杆率等在货币政策目标中占有重要位置◇〇,本轮利率调整过程将主要采取‘小步慢行’节奏∵□,类似美联储一次下调政策利率25个基点的情况不大可能出现⌒♂,这将有助于保留货币政策空间∵♂。”王青称π◇?。

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连平表示↑,本月5年期LPR首次下行△,主要目标在于引导企业中长期信贷融资成本下降□♂□,但绝非房贷政策放松的政策信号〇∴△。当然∟∟,不排除房地产调控政策因城施策下、局部针对性进行调整的可能☆。

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11月20日♂⌒,LPR迎来改革后的第四次报价∟△。当日数据显示∟⊙,11月LPR报价为1年期品种报4.15%♂﹡,上次为4.20%;5年期以上品种报4.80%▽﹡∵,上次为4.85%∵↑。这意味着□∴∵,本次1年期和5年期LPR均下降5BP(5个基点)♂。

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“存量房贷业务⌒,即便是10月8日后按LPR定价的贷款♀﹡∵,利率也不会变∵。因为合同一般约定一年一调π,因此暂时不会有调整☆▽☆。”某LPR报价行(股份行)资产负债部人士表示∵,“新发放的房贷利率可能下调⊙﹡∴,但是如果一个城市调控从严◇∵,房贷利率也不可能下降▽,比如通过增加上浮点数保持房贷利率平稳?﹡∵。”

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“在降成本的目标下◇∵,预计央行后续仍将通过MPA考核∴□□,推动银行更多运用LPR定价机制、降准降息等方式引导LPR和实际贷款利率下行▽∵↑。在资金成本和风险溢价压降的过程中⊿﹡∴,年内LPR仍然有小幅下行的空间∵π⊙。”明明表示↑?。

本次LPR报价前一天的11月19日⊿┊∟,央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会◇。央行行长易纲在会上提出♀﹡□,要发挥好贷款市场报价利率(LPR)对贷款利率的引导作用☆♂,推动金融机构转变贷款定价惯性思维☆,真正参考贷款市场报价利率定价△┊↑,促进实际贷款利率下行◇。

LPR仍可能下行东方金诚首席宏观分析师王青表示△,本次LPR下调体现“宽货币”与“宽信用”同步推进⊙♂,进一步释放强化逆周期调节信号∴。从11月开始△△▽,“宽货币”势头有望恢复∟♀⊙。与此同时♀┊?,主要针对企业贷款的1年期LPR走低⊿∵,将带动企业贷款利率下行π⊙。这意味着“宽货币”与“宽信用”联动明显∟,货币政策传导效率显著增强↑。

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值得注意的是♀,这是新报价机制下5年期以上LPR第一次下行□。5年期以上LPR不仅是企业中长期贷款的重要参考⌒┊,还是按揭贷款的利率基准⊙┊∴。LPR下调后π♀⊙,部分地区新发放的按揭贷款利率可能会略有下降⌒↑↑。

LPR下调后?,将会带动商业银行贷款利率下行⌒◇?,以此降低实体经济融资成本⊙?。在经济下行加大的背景下?∴∴,这也是强化逆周期调节的具体措施△〇。

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LPR下调将引导银行贷款利率下降┊,但存款利率保持不变⊙?,是为“非对称降息”⊿⊙π。连平表示♀□⊙,“一降一稳”对银行净息差可能带来一定程度的压力〇▽,也可能会制约降息政策在信用端发力的实效〇∟▽,因此有必要适时适度投放流动性来推动货币市场利率下行☆△。

场景一∟,根据基准利率定价的存量房贷〇,其锚定基准贷款利率π♂♀。由于LPR调整并未对基准贷款利率产生影响⊿〇,这部分存量房贷利率不会调整⊙。长远来看◇﹡,这部分房贷利率未来面临换锚的问题∵∵。场景二◇,10月8日至今发放的房贷⌒♀,因其以LPR为基准〇?﹡,一般一年一调π。场景三◇﹡,11月20日后新发放的房贷利率可能会下调♂。

交通银行首席经济学家连平表示∴∴♂,本月货币政策逆周期调节逐渐发力□♂,月初MLF操作利率下调其实已经定调本月LPR报价的调整方向↑。本次LPR下行5BP也再次印证了央行货币政策偏松的调节方向♂。

增量房贷利率或下调今年8月∵,央行推进贷款利率市场化改革▽∴♂。改革后LPR参考MLF▽⌒◇,贷款利率则锚定LPR♀∟。在本次之前▽▽∵,LPR已进行了三次报价┊。

21世纪经济报道记者了解到⊿,这是11月初MLF下调5BP的后续▽∟⊿,市场已有预期∴∟△。最为重要的是∵♂↑,央行首次通过调控政策利率实现对贷款利率的调整┊♂∴,这是央妈货币政策传导的重要一步△☆。LPR利率下调一方面有助于降低企业融资成本◇┊,另一方面也是货币政策逆周期调节的措施⊿,有助于稳增长♀π。

这意味着LPR改革效果逐步显现〇,政策利率向贷款利率的传导效率提升┊∴,初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果▽。

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王青则称∴▽,目前降息过程已经启动♂,未来LPR还将持续小幅下行▽。回顾政策利率调整历史?〇π,鲜见一次下调后即止步的情况┊⌒♀,往往表现为连续多次的调整过程□﹡∴。未来一段时间稳增长需求上升▽,货币政策逆周期调节力度将持续加大□。

11月5日MLF操作利率下调5个基点┊﹡♂,11月18日央行7天期逆回购利率也下调5个基点┊♀。两个政策利率下调后┊,市场预期11月LPR报价利率将下行△▽◇。从11月20日报价来看↑,1年期和5年期以上LPR均下降5BP♀♀∴。

总体看⊙△⊙,此前三个月LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8月20日1年期LPR下调6BP;而9月20日1年期LPR下调5BP、5年期以上LPR维持不变;10月21日↑◇∟,两者均未变动∟▽△,其原因在于资金成本未见下行♂∵,LPR报价难以通过压缩加点端空间进一步压降﹡⌒♀。

“这次调整明确了央行货币政策价格工具的传导机制◇⊿┊,表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响⊿♂┊。”中国民生银行首席研究员温彬表示♂,“下一阶段△♂〇,法定存款准备金率和政策利率仍有下降的空间和必要⊿♂,预计央行将继续深化利率市场化改革∟,更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调节中的作用⊿∵,推动贷款实际利率下行☆◇。”

四次报价后∟∵,1年期LPR累计下行16BP﹡♂,本次5年期以上LPR报价利率首次下行5BP∵。记者采访了解到∴,在5年期以上LPR下调后⊙,房贷利率变化将呈现以下三种场景:

央行的数据显示π,9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%↑,其中主要运用于企业贷款┊。同时┊♂,9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点☆∴♂。

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